2018年房地产行业中报综述_行业结算量质双升_业

原创 2019-08-23 02:52 记者:

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  证券研究报告 2018 年 09 月03 日

  2018 年房地产行业中报综述

  推荐 (维持)

  行业结算量质双升,业绩持续高增有保证

  ? 事件: 华创证券研究所

  2018H1 ,房地产板块营业务收入同比+24.1% ,较2017 年增长16.3pct,较2018Q1

  增长 5.7pct;归母净利润同比+40.3% ,较2017 年增长 11.7pct,较2018Q1 下 证券分析师:袁豪

  降0.4pct 。

  电话:021-20572536

  ? 点评:

  邮箱:yuanhao@

  ? 1、18H1 营收高增、净利增速高位,结算量质双升、业绩进入高速释放期 执业编号:S0360516120001

  18 年行业主要结算 16 年景气周期中的销售项目,16-17 年销售高增速以及房

  联系人:曹曼

  价大涨决定了18-19年的结算增速将逐步走高,同时竣工集中度也在快速提升,

  尾部企业逐渐退出,综合导致 18H1 营收高增,同比+24.1%(较17 年+16.3pct ); 电话:021-20572593

  同期净利润增速同比+40.3% (较17 年+ 11.7pct );预计年内结算将继续保持 邮箱:caoman@

  增长趋势。此外,财政部关于《企业会计准则第 14 号——收入》的修订在中

  长期将缩短房企预收款结算周期,如万科、新城控股已在 18H1 实施,有利于 行业基本数据

  提升快周转房企的利润释放速度。

  占比%

  ? 2 、18H1 毛利率和净利率连续上行,三项费用率和少数股东权益占比提升 股票家数(只) 130 3.67

  18 年行业主要结算 16 年左右的涨价项目,推动结算毛利率由 17 年的 32.0% 总市值(亿元) 20,028.27 3.78

  提升至 18H1 的 34.3% ,连续上行。并且由于 16 年开始的营改增影响,营业税 流通市值(亿元) 16,088.4 4.23

  及附加占比营业收入由 17 年的 7.8%降至 18H1 的 7.0% 。虽然三项费用率由

  17 年的 10.2%提升至 18H1 的 12.3% ,同期少数股东权益占比由17 年的 15.7% 相对指数表现

  提升至 18H1 的 16.2% ,但毛利率大幅上行推动净利率由 17 年的 11.3%提升至

  18H1 的12.2% 、继续上行。预计随着 16 年高价项目进入结算推动毛利率继续 % 1M 6M 12M

  提升、营业税占比进一步下降,18-19 年净利率仍有改善空间。值得注意的是, 绝对表现 -1.85 -25.46 -19.42

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